⊙本報記者涂艷

案情介紹：

馬先生是一位金融學院的教授，本著長期對金融領域的研究，他1年前對信托公司發行的集合信托計劃甚感興趣。由于當時大盤牛氣沖天，形勢一片大好，除了自己炒股外他還想借助私募渠道投資到證券市常但由于一般集合信托計劃都是向特定群體募集、門檻較高，于是經過合議，馬教授和4位同事湊集100萬元購買了一款證券投資類的信托計劃，并以其作為惟一的信托計劃委托人在合同上簽字。

該信托計劃為長期信托，不限定信托計劃存續期限，但是成立之后的第一年為封閉期間，投資人不享有開放贖回的權利。同時，該產品也不承諾保本和最低收益，投資風險由投資人自己承擔。

而該產品運行剛滿一年即2008年10月15日時，信托公司信息披露表明該信托計劃的單位凈值為40.96元，也就是說虧損幅度達到了59.04%。近6成的虧損讓馬教授的同事李小姐慌了神，其當初投資的20萬元而今只剩下8萬元，她贖回的愿望非常強烈。但是，馬教授和其他3位教授不愿意贖回，認為是證券投資就有起有落，既然該產品沒有固定存續期間，那么或許可以看到反轉，此刻贖回非常不明智。

爭議焦點：

李小姐：既然信托公司1年的贖回期已經到了，那么本人和馬教授簽訂的合同也應該和馬教授與信托公司簽訂的合同一致，保障投資人封閉期過后自由贖回的權利。另外，如果信托合同中有關于“委托人應當以自己合法所有的資金認購信托單位，不得非法匯集他人資金參與信托計劃”和“委托人保證交付的信托資金是其合法擁有并有權支配的財產”的規定，也就是說，馬教授作為委托人其實和自己屬于借貸關系，否則就有非法募集他人資金參與信托計劃的嫌疑，如果不同意提前贖回則請求馬教授本人還本付息20萬元。

馬教授：既然當初各位出資人達成協議，即表示了愿意共擔風險，且簽訂合同之前大家也知悉了該產品的不保本且不保證收益的性質，故李小姐應當承擔產品虧本帶來的風險。另外，由于之前的協議中并沒有關于退出機制的約定，當大家出現分歧時應當履行“少數服從多數”的原則繼續保持該產品的運行。

專家觀點：

中國政法大學民商經濟法學院商法研究所副所長王涌教授認為，本案根據具體的證據情況可能存在以下兩種法律關系：

第一：如果他們之間屬于合伙關系，則由于合伙投資資金已經投入到固定的信托產品中，任何一個合伙人的意思都需要受到其他合伙人的意思約束，也就是少數服從多數。李小姐想要單獨退出信托計劃的行為請求需要得到其他合伙人的同意。

第二，如果李小姐請求全額返還20萬元投資本金，則需要以訴訟途徑請求確認委托代理關系。因為委托代理關系當中，委托人有權隨時解除委托。但是要返還20萬元必須要有證據表明李小姐本人在投資之前是不知悉該投資可能損失本金的風險。法院很有可能判決李小姐屬于明知風險存在之委托關系。

風險提示：

雖然我國對于私募沒有明確的法律規定，民間特定人之間的私募行為可以算作是普通的合同民事關系。而投資者在與他人合伙或者簽訂委托代理協議之前，需要首先明確該投資的性質和風險，并且在合同中盡可能將法律關系、權利義務和糾紛解決方式等重要因素約定明確。